SpaceX 預計 6 月 12 日在 Nasdaq 正式上市，代號 SPCX，估值約 2 萬億美元。這次 IPO 向散戶開放，最高保留 30% 股份給零售投資者，透過 Robinhood、Fidelity、Charles Schwab 等主要券商均可申購，moomoo 美股帳戶也在支持名單內。申購方式是在上市前透過券商的 IPO 認購入口提交購買請求，配售價與機構投資者相同。
直接申購 SpaceX 完全可行，但有幾個風險值得留意。首先是估值：2 萬億市值對應約 154 億美元現有收入，市銷率高達 130 倍，遠超同期科技股的平均水平。其次是時機：熱門 IPO 的慣常走勢是上市後一到四週衝高，然後回落，90 天後早期股東解禁又是一輪供應壓力。Tesla 上市初期走過同樣的路，長線回報要等業務兌現才出現。
如果你認為估值偏高，或不想承擔 IPO 初期的波動，SpaceX 三大業務的供應鏈是另一個入場點。這些公司的估值沒有 SpaceX 那麼高，但訂單會直接隨著 SpaceX 的業務增長。
SpaceX 的三個業務
SpaceX 招股書披露，2025 年總收入約 154 億美元。作為參考，這個規模與聯發科全年營收相當，也高於美股 Shopify 和 Airbnb，兩家公司 2025 年收入分別約 107 億和 110 億美元。更值得注意的是增長速度：SpaceX 2022 年收入約 46 億，2023 年 87 億，2024 年 142 億，三年間翻了三倍有餘，在這個收入體量的科技公司中幾乎找不到同等增速的對標。
公司整體盈利結構高度不均衡：Starlink 高利潤率支撐整個集團，火箭發射業務仍在燒錢，集團目前依賴前者維持正現金流。
火箭發射是最廣為人知的業務，2025 年收入超過 40 億美元，但 EBITDA 只有 6.53 億，第一季虧損逾 3 億，目前以規模換成本。
Starlink 是目前的現金牛。2025 年收入 113.87 億美元，年增 49.8%，EBITDA 71.68 億，利潤率約 63%，是集團利潤的主要來源。
第三個業務是太空 AI 資料中心。Anthropic 已確認租用 SpaceX 的資料中心，合約金額每月最高 12.5 億美元，五年總額 450 億，年收入約 150 億，超過前兩項業務的總和。底層基礎設施是 Starlink 星座現有的抗輻射系統、星際雷射通訊網格和 OTA 軟體更新能力，這些系統已在軌道上運行。
2 萬億估值，貴在哪裡
用市銷率（P/S）來比較：2 萬億估值對應 154 億美元實際收入，市銷率約 130 倍。就算把 Anthropic 合約的年收入 150 億全數計入，市銷率也還有 67 倍。
對比幾個大家熟悉的公司（數據來源：moomoo，2026-05-25）：
| 公司 | 市值 | 年收入 (TTM) | 市銷率 (P/S) |
|---|---|---|---|
| Apple (AAPL) | 4.54 萬億 | 4,513 億 | 約 10.1x |
| Alphabet (GOOGL) | 4.64 萬億 | 4,226 億 | 約 11.0x |
| Tesla (TSLA) | 1.60 萬億 | 979 億 | 約 16.4x |
| Nvidia (NVDA) | 5.21 萬億 | 2,535 億 | 約 20.6x |
| Rocket Lab (RKLB) | 786 億 | 7 億 | 約 115.6x |
| SpaceX（IPO） | 2 萬億 | 約 154 億 | 約 130x |
SpaceX 的市銷率比 Nvidia 高出 6 倍，比 Tesla 高出近 8 倍。加上 Anthropic 合約後市銷率壓到 67 倍，仍是 Nvidia 的三倍多。
Rocket Lab 的市銷率和 SpaceX 相近，都在 100x 以上。兩者要求投資者相信同一件事：未來的增長足以撐起今天的溢價。SpaceX 的業務邏輯比 Rocket Lab 強得多，但入場時機同樣需要謹慎。
買賣鏟子，不買金礦
1849 年加州淘金熱，賺最穩的不是礦工，是賣鏟子的。SpaceX 要把三大業務跑起來，需要稀缺材料、專用芯片和製造能力，這些輸入分散在十幾家上市公司手裡。它們的估值沒有 SpaceX 那麼高，但隨著 SpaceX 的訂單增長，它們的收入也跟著增長。
參與這個主題有三個層次，由簡入深：最省力的是買 ETF，拿到太空產業的整體曝光；想要更精準的，可以沿著 SpaceX 的供應鏈選股，按材料、芯片、製造三個角度切入；另一個純粹博板塊熱度的方式，是買 SpaceX 的同行競爭對手 Rocket Lab。
最簡單的方式：太空 ETF（代號：NASA）
不想挑個股，又想參與這波行情，Tema Space Innovators ETF（代號 NASA）是入門門檻最低的選擇。這支 ETF 是目前市場上唯一透過特殊目的載體（SPV）直接持有 SpaceX 股份的 ETF，持倉比例約 8.72%。2026 年 3 月底成立，37 天內 AUM 突破 10 億美元，超越同類的 UFO 和 ARKX，成為規模最大的太空主題 ETF，管理費 0.75%。
SpaceX 以外的主要持倉包括 AST SpaceMobile（15.87%）、Rocket Lab（15.24%）、Planet Labs（13.27%）等太空產業公司。你不需要判斷哪家太空公司最終勝出，ETF 替你分散了這個風險。適合把太空主題作為衛星倉位、不想花時間研究個股的投資者。
供應鏈選股：三個切入角度
角度一：稀缺材料
壁壘最高的一層。衛星和太空系統需要地球上極為稀缺的原材料，替代品要麼不存在，要麼良率太低無法量產。這類公司受惠邏輯清晰，但市值較小、波動性比大型股高。
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Corning（GLW）：市值約 1,670 億美元，市銷率 10.2 倍，是這份清單裡估值最合理的標的之一。Corning 的光纖產品是 AI 資料中心的關鍵材料，2026 年第一季光通訊業務年增 36%；衛星太陽能板同樣需要 Corning 生產的航空級覆蓋玻璃，抵禦太空輻射和原子氧侵蝕。值得注意的是，第一季太陽能業務 80% 的增長主要來自地面 AI 資料中心的太陽能需求，而非太空太陽能板，後者是長線潛力，不是眼前催化劑。
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AXT Inc（AXTI）：專注生產磷化銦（InP）和砷化鎵（GaAs）基板晶圓的小型廠商，年收入約 9,600 萬美元。InP 是雙重受惠材料：Starlink 衛星間的雷射通訊需要 InP 雷射器，AI 資料中心的矽光子互聯同樣需要 InP 晶圓，2025 年第三季 InP 收入環比增長超 250%。需留意：這是市值偏小的標的，流動性和波動性均高於大型股，適合風險承受能力較高的投資者。
角度二：專用芯片
SpaceX 的衛星星座和地面資料中心需要三類芯片，每一類都有進入門檻，不是通用芯片可以替代的：抗輻射芯片、電源管理芯片，以及讓終端設備接入 Starlink 的天線芯片。
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STMicroelectronics（STM）：市值約 594 億美元，市銷率僅 4.8 倍，是這份清單裡相對低估的標的。STM 目前佔據 LEO 衛星芯片約 90% 市場份額，2025 年太空業務收入約 6 億美元，並設定了 2026 至 2028 年累計太空收入超過 30 億美元的目標。太空中的宇宙射線和太陽質子會隨機翻轉普通芯片的記憶體位元，或令電路永久鎖死；STM 的抗輻射設計從材料和電路結構層面防止這些失效模式，是 LEO 衛星規模化部署的基礎條件。STM 同時為 SpaceX 和 Nvidia 供貨。
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電源管理芯片：TXN、ADI、IFNNY：三家廠商定位不同。德州儀器（TXN）是量最大的供應商，擁有逾 5,000 款電源管理芯片，全球市佔率約 12.5%，2025 年資料中心業務年增 70%。Analog Devices（ADI）側重高精度應用，在工業和通訊基建的電源轉換上有深厚積累。英飛凌（IFNNY）則走了一步差異化棋：2025 年推出全球首款通過美國國防後勤局最高級別認證的抗輻射氮化鎵（GaN）電晶體，同時斥資 27 億歐元佈局太空與 AI 資料中心電源業務。
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Qualcomm（QCOM）和 MediaTek（聯發科）：Starlink Direct to Cell 服務於 2025 年 7 月透過 T-Mobile 正式商用，讓普通 LTE 手機無需換機即可直連衛星。全球現有 80 億部 LTE 手機是這項服務的潛在用戶，SpaceX 招股書將 Starlink Mobile 的潛在市場規模定為 7,400 億美元。Qualcomm 已推出首款支援 Starlink Mobile 5G 衛星連線的 X105 數據機，MediaTek 也在開發同類 NTN 芯片組。未來每一部整合衛星連線功能的新手機，都需要這兩家的芯片。聯發科是台灣市場中最直接的受惠標的。
角度三：製造能力
材料和芯片設計完成後，需要有人把它們生產出來。這一層的兩家公司代表不同尺度的製造能力。
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TSMC（TSM）：市值約 2.10 萬億美元，市銷率 16.1 倍。先進芯片的製造無法繞開台積電，不論是地面還是太空版本的 AI 資料中心。ASML CEO 在 2026 年 5 月的公開演講中明確表示，SpaceX 將帶動下一輪芯片需求。台積電是最終受益方之一，因為無論誰贏得芯片設計訂單，製造都要經過台積電。
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Tesla（TSLA）：市值約 1.60 萬億美元，市銷率 16.4 倍。Tesla 正與 SpaceX 和 xAI 合資在德州奧斯汀建設 Terafab，一座投資規模約 200 至 250 億美元的半導體製造中心，使用 Intel 14A 製程節點。Terafab 計劃生產兩類芯片：用於 Tesla 車輛和 Optimus 機器人的 AI5 推理芯片（算力比現有 AI4 高出 40 至 50 倍），以及為 SpaceX 軌道 AI 衛星定製的 D3 芯片。計劃在 2026 年底小批量出片，2027 年中進入量產。兩家公司同在馬斯克旗下，這是供應鏈中業務協同確定性最高的一組關係。
板塊熱度：Rocket Lab（RKLB）
Rocket Lab 是 SpaceX 在火箭發射市場的直接競爭對手，受惠邏輯和前面的供應鏈股不同。SpaceX 上市帶動的太空板塊整體熱度，歷史上都會同步拉動 Rocket Lab 的股價。
Rocket Lab 的主要收入來自太空系統業務，包括衛星零部件、衛星本體和地面系統，2025 年佔總收入的 67%，發射服務佔 33%。2025 年全年收入 6.02 億美元，年增 38%，訂單積壓達 18.5 億美元，年增 73%，業務本身有獨立的增長邏輯。但 RKLB 自身市銷率已達 115 倍，和 SpaceX 一樣定價了很多想像，短線博板塊熱度可以，長線需要獨立評估其業務而非依賴 SpaceX 上市的帶動效應。
資料來源：SpaceX 招股書（2026）、moomoo 市場數據（2026-05-25）、CNBC〈Retail investors get direct access to SpaceX IPO through major brokerage platforms〉（2026-05-21）、Sacra SpaceX Revenue & Valuation Report（2026-05）、STMicroelectronics 投資者簡報〈Space Chips Revenue Target $3B by 2028〉、Rocket Lab 2025 Full Year Financial Results（2026-02）、Tesla Terafab 公告（2026-03）、Starlink Direct to Cell 商業上線公告（2025-07）